上周（7/6～7/10）整个市场经历了一次完整从恐惧到贪婪的切换，护盘力量、抢筹力量等裹挟在一起，在极短的时间内完成了从“选择优质标的”到“抢夺剩余筹码”的过渡。周一到周三千股跌停，周四周五的千股涨停，诡谲的市场行情中，个股的基本面差异早已被淹没。作为一个二级市场从业人员，我们认为此情此景，恰恰意味着市场的修复还没有完成，因为没有区分度的市场一定是不稳定的、和不可持续的。稳定的市场状态将形成价值区分，基本面研究将成为后市精选优质标的的唯一准绳。
在市场崩塌式的恐慌这个大环境中，现货层面除了仓位调整，挑选低估值标的是唯一理性投资策略，大概率、但并不一定带来相对收益,这是第一个核心观点。
第二，后续的市场恢复带来个股分化，低PE、低PEG配置仍然可行，同时应择机对优质龙头建仓，主要原因是旅游板块有基本面高增长作为支撑，行业处于整合趋势，优质公司蕴含更高的成长性。行业高增长和优质标的供给不足（且发审节奏的调整将延续并加剧优质标的供需不均的矛盾），这两个因素将促使优质标的估值回归。从目前这个位置来看，优选标的有众信旅游、易食股份、中国国旅和腾邦国际。
7月6日（周一）
大盘放量收出阴线，权重股外哀鸿遍野，旅游板块下跌5.82%，板块内大量股票跌停，但锦江股份、丽江旅游、中青旅，相对于行业指数跑出了绝对收益，通过复盘发现，这三只标的PE、PEG在行业中都排名非常靠后，由此可以得出对当天行业的大体判断：在救市力度较大的周一，低估值是市场的首选。
7月7日（周二）
旅游板块指数缩量下跌8.96%，创造了周内最大跌幅。版块内个股交易量全面萎缩，只有三家换手率超过前一交易日，说明在周一的宽幅震荡之后，市场信心遭到重创，恐慌性抛盘形成，流动性危机暗潮涌动,仅有PE、PEG均处于板块底部的中国国旅跑出明显相对收益。
7月8日（周三）
全市场1400家公司停牌，占比超过50%，旅游板块当日新增9家公司停牌，停牌公司合计14家。证监会转变救市思路，当日表态将加大对中小市值股票的购买力度。
当日旅游板块表现出几个值得我们一再体会的特点：
首先，板块交易放量，出现了资金的恐慌性出逃。板块整体跌幅约8%，在近半数公司停牌，交易标的大幅减少的情况下，仍出现放量下跌。可交易的17家公司里，10家公司换手率超过上一交易日，板块整体换手率提高约一倍。国家队在中小市值股票上提供显著的流动性，板块内个股交易活跃，市场出逃情绪到达极点。
其次，令人瞠目结舌的是，板块几乎全面跌停，达到非理性极点——不论基本面处于何种状态的标的，不论标的估值位置如何，见佛杀佛！
最后一点，也是最重要的一点：板块已经开始出现明显估值套利空间。如果说疯狂上涨带来了危险，那么疯狂下跌带来则是机遇。经过一轮大幅下杀，板块内大量标的PE已经击穿14年平均水平，进入13年平均PE区间，换句话说，大量标的的估值已经跌到牛市到来之前的情况，甚至更糟。价值投资者完全可以介入部分股票作长线配置。大幅度调整已经使很多公司进入安全区间，这点凯撒旅游借壳易食股份的事件上体现得最为直接，将我们价值投资的逻辑用一句简单粗暴的语言表达就是：“再这样调整下去，凯撒旅游的就跌没了”。于是我们当晚立即着手撰写易食股份度假推荐报告《易食股份值多少钱？》，通知销售部向客户推荐，可以开始长线布局。满足这一逻辑的还有公告增发募投项目的公司，如众信旅游。
7月9日（周四）强势反弹
盼星星盼月亮，终于把解放军给盼来了！全市场大反弹，除去停牌公司12家，旅游板块可交易的股票全部涨停。当日，护盘、抢筹等力量裹挟在一起，市场风格在极短的时间内完成了从“选择优质标的”到“抢夺剩余筹码”的过渡。当日板块换手率维持在高位，一半个股换手率超前一交易日。
7月10日（周五）继续暴涨
市场仍全面涨停，但交易量出现明显萎缩。我们分析这一阶段，不排除布局长线的价值投资者仍在扫货，但从全面涨停这一点来看，抢筹码才是主旋律，基本面的差异已经被淹没。筹码的稀缺性已经被更多的人认识到，卖盘非常紧俏，旅游板块整体换手率萎缩为前一交易日的一半，除九华旅游外，全部个股的换手率较前一交易日明显下降。板块内当日仍有12家公司停牌。
以上就是我们对一周旅游板块盘面的回顾分析。站在此时点，盘中的一切都显得格外清晰，每分每秒每只股票上的资金的搏杀，如同电影般一幕幕在眼前回放，但彼时身处其中只觉得“横看成岭侧成峰”“不识庐山真面目”，这也正是我们撰写此系列复盘笔记的初衷：希望通过这样一期一期的复盘，一次次对市场反复、深入的思考，和各位投资者一起成长，挖掘到旅游版块内真正的价值投资机会。
附图：华泰旅游估值一览（更新日期2015-07-12）
本周板块状态
1、周一即将复牌个股：众信旅游（设立人寿保险公司、投资创新工场基金）、国旅联合（设立体育产业并购基金）、黄山旅游（拟发行6亿元短期融资券）。
2、仍维持停牌的个股：张家界、西安旅游、西安饮食、北京文化、桂林旅游、三特索道、宋城演艺、锦江股份、首旅酒店、曲江文旅。（薛蓓蓓旅游团队）
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